第286章 求援汉大

周六，汉大党委办会议室，人满为患。

考虑昨晚上与杨凡和周云山的深谈，以及杨凡的精心准备的报告后，震惊的苏怀山临时决定，剔除七位有国外旅居、求学经历的教授，力求在根源上做到极度保密。

毕竟吧，次贷危机咱们躲过就躲过去了。

万一特么的趁着次贷危机浑水摸鱼再挣点，这事情保密还好，不保密的话被曝出去，国家在国际市场上苦心经营几十年的形象，多少会有点损失。

“这篇报告不考虑佐证的数据，就三页，我就没复印，咱们传阅着看看，尽量快点，座位临近的搭伙一起看。”

看见满满当当的会议室，苏怀山坐在主位上吩咐道。

听到了苏怀山的言论，在座的诸位教授纷纷侧目。

到底是个什么稿件，让苏怀山居然没有复印，直接传看手稿。

但是在座的教授无一不是汉大的精英力量，所以将近四十人只是点了点头，没有任何嘈杂的声音。

看到苏怀山的眼神示意，坐在右手第二位的杨凡，起身将手稿交到了左手第一位的王敏华教授手中。

他的下手，经济系系主任胡志民教授则是搬了一下凳子，凑了凑，二人一起观看。

随着不断的倒吸冷气之音，暖洋洋的会议室气温都低了几度。

看完的教授在传递稿件后，先是震惊的看了一眼杨凡，随后便是闭目沉思。

他们需要考虑，杨凡报告所言的危机信号，是否准确，后果是否如同他推断的一般。

这个事情，太大了！

会议室里安静了很长时间，没看完的自然没意见发表，看完的则是在思考杨凡报告中的问题。

四十多位教授，有的靠在椅背上闭目沉思，有的则是静待传看手稿。

最终还是王敏华先开了口。

他睁开双眼，俯身在桌前，看着对面的杨凡问道：

“小杨，你报告里列的第二部分，那三个风险点‘加息、次贷膨胀、放贷标准崩塌’，这三件事在时间线上是高度重叠的。”

“2004到2006年，漂亮联储加了十七次息，而恰恰是这两年，次贷发放量最大的恰恰是浮动利率产品。你是想说明，加息本身就是压垮这个市场的最后一根稻草？”

杨凡点了点头：“王教授看得准！次级贷款里占大头的就是浮动利率产品，联储每次加息，这些借款人的月供就跟着往上跳。”

“加到第六次、第七次的时候，违约率还在正常范围内；加到第十次以后，底层就开始大面积塌了。”

“那第二部分和第三部分之间，有一个逻辑断层。”

经济系系主任胡志民把话头接了过去。

他五十岁左右，在宏观经济领域著述颇丰。

“你在第二部分讲的是长期隐患，第三部分直接跳到了2007年1到2月的预警信号。中间缺了一环——2006年第四季度到底发生了什么，让这些隐患从量变变成了质变？”

杨凡翻开手边的笔记本，上面密密麻麻记满了他这些天查阅的数据。

他看着本子的数据念到：“胡教授说得对，2006年第四季度是转折点。”

“这个季度发生了三件事：第一，次级房贷违约率创了四年新高，说明底层资产的现金流已经断了；第二，标普首次下调了美国次贷相关债券的评级，这是评级机构第一次公开承认次贷产品有问题；第三，也是最重要的一点，房价涨幅在2006年三季度见顶，四季度开始掉头往下！房价一跌，所有建立在房价永远涨这个前提上的金融模型，全部失效。”

胡志民听完，沉默了好一会儿，然后缓缓点了点头：“房价见顶是那根引信，但是你这三件事不足以支撑这个论点，需要大量数据来证实房价不会再涨！这样的话，第二和第三部分就能通顺了。”

“杨司长。”

坐在后排的一位国际金融学教授举了举手，他手里还拿着刚看完的手稿，眉头皱得很紧。

“你第四部分提到3月13号同一天发生了三件事‘新世纪金融被停牌、美国房贷违约数据全面恶化、美国三大股指暴跌’。同一天发生这么多事，你怎么确定它们之间有因果关联，而不是巧合？”

听到这个问题，杨凡站起来，走到会议室提前准备的白板前，拿起马克笔在上面画了一条时间线。

“新世纪金融被停牌是上午的事，这件事一公布，市场立刻开始重新定价所有次贷相关资产。”

“到了下午，标准普尔顺势发布了最新的房贷违约数据，这份数据本来计划下周才发布！”

“他们提前放了，用意是稳定市场，但效果正好相反。违约率创四年新高的消息一出，投资者开始抛售所有和次贷沾边的金融产品，恐慌从债券市场蔓延到股票市场，当天下午三大股指就全线跳水！这不是巧合，是典型的风险传导，从信贷市场到债券市场，再到股票市场，一环扣一环。”

那位国际金融学教授盯着白板上的时间线看了好一会儿，不再追问。

“我还有一个问题。”

说话的是坐在角落里的计量经济学教授梁振宇，五十多岁，搞了大半辈子的数据建模，是汉大出了名的数据派，从来只信模型不信直觉。

“你第五部分讲危机传导有三层，底层资产崩坏、金融衍生品放大风险、评级机构滞后。”

“这三层传导的逻辑是成立的，但有两个关键参数你没给。”

“一是底层资产违约率达到多少会触发衍生品合同的集中违约条款；二是从触发到爆发，市场上还有多大的缓冲余地。”

“你推断这不是局部问题而是系统性崩溃，这个判断需要数据支撑。没有数据的判断，领导看了第一反应就是……你们在危言耸听！”

“梁教授说得对，这两个参数我也盯了很久。”

杨凡回到座位上，苦笑了一声。

“人力有穷尽啊，我一个人怎么可能获取这么多的数据，所以这才回咱们学校求援来了嘛！”

苏怀山接话道：“这个事很重要，大家伙如果觉得哪怕有一丝的可能，也要放下手头上的事，全力证实或者证伪这篇报告！”

梁振宇等苏怀山说完，继续说道：

“杨凡的判断是衍生品放大倍数至少在十到十五倍之间，而这个数字在全球主要投行里至今没有任何公开披露。”

梁振宇抬起头，语气里没有了之前的质疑，却多了几分沉重。

“这意味着直到现在，市场上没有任何人知道次贷衍生品的真实风险敞口有多大。这些数据，从何而来？”

梁振宇说完也是苦笑。

这些数据都是各家公司最机密的消息，更何况还是外国的。

这特么的从哪调取数据去，只能推测，或者说……猜！

这不是扯蛋呢！


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